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MERCADOS EMERGENTES

Las empresas aumentan su grado de deuda

El BPI advierte de que la falta de cobertura a los tipos de cambio aumenta la vulnerabilidad de las compañías.
Los prestatarios corporativos de las economías emergentes han ampliado el vencimiento medio de los títulos. BLOOMBERG/Ralph Orlowski. Los prestatarios corporativos de las economías emergentes han ampliado el vencimiento medio de los títulos. BLOOMBERG/Ralph Orlowski.
Los prestatarios corporativos de las economías emergentes han ampliado el vencimiento medio de los títulos. BLOOMBERG/Ralph Orlowski.

Las empresas de mercados emergentes han aumentado su endeudamiento. Una proporción muy elevada de la deuda está denominada en divisas y muchas de estas empresas no tienen cubierta la exposición a los tipos de cambio.

Esta es una de las conclusiones del último informe trimestral del Banco de Pagos Internacionales (BPI), publicado ayer, en el que dedica tres capítulos a analizar el endeudamiento de las empresas de mercados emergentes.

La falta de cobertura a los tipos de cambio “aumenta la vulnerabilidad de las empresas en las economías emergentes ante los efectos combinados de una desaceleración de la economía nacional, una depreciación de la moneda y un aumento de las tasas de interés a nivel mundial”, dice el BPI.

Los prestatarios corporativos de las economías emergentes han ampliado el vencimiento medio de los títulos de deuda internacionales de nueva emisión.

“Esto reduce su riesgo de refinanciación, pero al mismo tiempo hace que los precios de la deuda sean más sensibles a la variación de los rendimientos, transfiriendo con ello los riesgos de los prestatarios a los bonistas”, advierte el BPI.

Las empresas de numerosas economías de mercado emergentes han aprovechado las condiciones financieras mundiales extraordinariamente favorables para aumentar su grado de endeudamiento en el exterior.

Una parte importante de esa emisión se ha realizado a través de filiales en Londres, Hong Kong o las Islas Caimán, y no directamente a través de la matriz.

Los prestatarios del sector privado (no bancario) en las principales economías emergentes emitieron títulos de deuda internacionales por valor de $375 mil millones entre 2009 y 2012, más del doble de la emisión en los cuatro años anteriores a la crisis, según cifras del BPI.

Las gestoras internacionales de activos concentran una proporción considerable de acciones y deuda de los mercados emergentes.

Las turbulencias en las economías de mercado emergentes, a raíz de los anuncios de retirada de estímulos por la Reserva Federal (Fed) a mediados de 2013, recordaron que las grandes gestoras pueden tener un fuerte impacto en los mercados de activos relativamente pequeños e ilíquidos de dichas economías.

Los datos de la empresa de servicios financieros EPFR Global muestran que ha crecido la cantidad de activos gestionados por fondos de inversión especializados en economías emergentes, desde el pico de $900 mil millones en octubre de 2007, antes de la quiebra de Lehman Brothers, hasta $1.4 mil millones de dólares en mayo de 2014.

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