La guerra Rusia-Ucrania, que nos regresa a la guerra fría del siglo pasado, niveles de inflación como no se había experimentado en cuarenta años, alzas en las tasas de interés de referencia y posible recesión de la economía global, conforman el escenario de la mitad de un año para olvidar en los mercados. Hasta el pasado viernes, las pérdidas en lo que va de 2022 han sido generalizadas en los mercados accionarios.
En Norteamérica, el Dow, S&P 500 y Nasdaq han perdido 11.4%, 15.6% y 24.5%, respectivamente. En Europa, el FTSE, CAC y DAX han disminuido en 8.9%, 18.6% y 19.2%. En Asia las pérdidas del Nikkei y Hang Seng fueron de 18.2% y 15.5%.
Por el contrario, las bolsas de Sao Paulo, Santiago de Chile y Colombia registraron rendimientos positivos de 12.3%, 11.4% y 6.0%, respectivamente. Mientras que el IPC de la Bolsa Mexicana y el Merval argentino perdieron 5% y 7%.
En la renta fija la tendencia no es distinta. Frente al incremento en las tasas de interés, los inversionistas presionan por mayor rendimiento, pasando el retorno del bono del tesoro norteamericano de 1.51% en diciembre de 2021 a 2.92% el pasado viernes.
Esta presión provocó una caída en los precios de los bonos soberanos de la región, con lo cual el rendimiento, que guarda una relación inversa con los precios, aumentó. En el caso del bono de Panamá a 10 años, el retorno pasó de 2.76% en diciembre de 2021 a 4.72% en el pasado viernes. El bono de Chile, pasó de 2.57% a 4.23% y el de Perú pasó de 2.78% a 4.55%. En otras palabras, estos instrumentos con grado de inversión experimentaron un aumento de casi 200 puntos básicos en su rendimiento como consecuencia del ajuste del mercado.
Ante un panorama tan complicado, el mercado trata de encontrar elementos que le ayuden a identificar tendencias. Uno de estos elementos, lo dio el presidente de la FED, Jerome Powell, el pasado jueves cuando señaló que los aumentos en los techos de los tipos de interés de referencia se podrían ubicar en 0.5% en las reuniones de junio y julio.
Con este comentario, el mercado reaccionó el viernes positivamente, tanto en la renta fija como variable. Se interpretó que los futuros incrementos en las tasas de referencia no tratarán de frenar completamente la inflación, si dichos aumentos puedan generar recesión. Otro elemento es el fortalecimiento del dólar norteamericano, con lo cual los inversionistas están adquiriendo instrumentos en esta moneda como cobertura, creando un posible piso a los precios de los bonos denominados en dólares emitidos por países de la región. Sin embargo, las interrogantes sobre la intensidad y duración de la guerra en Ucrania, el resurgimiento de covid-19 en China y el impacto del incremento del precio del combustible son elementos que inciden en considerar que 2022 puede ser un año para olvidar.
El autor es financista
