Las apuestas a que el dólar de Estados Unidos caerá aún más este año están impulsando el atractivo de los bonos en moneda local de los mercados emergentes.
La demanda de los títulos está a punto de crecer gracias a la combinación de apuestas bajistas en el dólar —que ha registrado su peor comienzo de año desde 2006— y mayores tasas de interés en los países en desarrollo.
El diferencial de rendimiento ha desencadenado flujos de ingresos récord hacia los fondos de mercados emergentes en la primera mitad de 2017, y la mayoría han estado dirigidos hacia los títulos emitidos en moneda extranjera, dijeron los analistas de Morgan Stanley.
La marea podría cambiar ya que la rentabilidad de los títulos en moneda local superó en más de cuatro puntos porcentuales a los bonos en dólares, según el banco.
Las probabilidades de un retroceso son claramente más altas para la deuda en divisas, dijeron los analistas de Morgan Stanley liderados por Simon Waever en una nota del 30 de junio.
“En moneda local, los aspectos técnicos parecen más positivos, ya que los flujos acumulados en deuda local solo han recuperado alrededor de la mitad de los flujos de salida vistos desde 2013”.
La reciente liquidación de los bonos de los mercados emergentes se debe principalmente a que algunos bancos centrales de las economías desarrolladas han dado indicios de un endurecimiento de la política monetaria.
Sin embargo, se espera que las tasas reales en los mercados emergentes sigan siendo lo suficientemente altas como para justificar el riesgo para muchos inversionistas, especialmente ante la desaceleración de la inflación en muchas de estas economías.
HSBC Holdings Plc. es alcista sobre los bonos gubernamentales en moneda local de México, Sudáfrica, India, Indonesia, Malasia y Rusia, debido a una caída esperada de las primas de riesgo de inflación que probablemente provocará curvas de rendimiento, o la diferencia entre los rendimientos de la deuda a corto y largo plazo, más planas.
Con tasas de interés reales que promedian el 0% en los países desarrollados y el 3% en los mercados emergentes, el apetito de los inversionistas debe mantenerse alto tanto para los bonos en moneda local como en divisas, dijo Carl Ross, analista de Grantham Mayo Van Otterloo & Co., que supervisa 7 mil 100 millones de dólares en bonos de mercados emergentes.