Las empresas chinas, desafiadas por la determinación de los formuladores de política de aplastar el apalancamiento en el sistema financiero del país, han encontrado algunas formas creativas para asegurar el financiamiento.
Uno de los mecanismos menos transparentes que ha surgido hasta ahora es una táctica en la que los emisores compran indirectamente sus propias ofertas de bonos, según inversionistas y analistas de bonos y calificaciones crediticias.
La idea es inflar los tamaños de la emisión, a fin de dar la imagen de un mayor acceso a capital de lo que podría ser cierto, y así lograr cupones menores para las ventas posteriores.
Los actores del mercado comenzaron a retomar la práctica, conocida como emisión estructurada, cuando el proceso de desapalancamiento se intensificó hace un par de años.
Aunque se resisten a dar nombres propios, algunos advierten que la práctica aumentó a fines de 2018, a medida que se propagaron los temores de incumplimiento. Para los inversionistas, es una idiosincrasia más que considerar en el tercer mercado de bonos más grande del mundo cuando buscan algo diferente a la deuda soberana.