Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (FED), reiteradamente ha adelantado lo que el mercado ya daba por descontado: las tasas de interés seguirán bajas en los próximos años, por lo que se espera que, en la reunión del 16 de este mes, la FED mantenga las tasas en el rango de 0.0% y 0.25%.
Esta decisión se daría como parte del apoyo a la recuperación económica, luego de la aparición de la Covid-19. Apoyo que también incluye créditos a empresas y familias, así como compras sin precedentes de bonos en los mercados financieros, medidas que han contribuido a un desempleo de 8.4% en agosto, menor que el registrado en meses anteriores y a la estabilidad a los mercados financieros.
Sin embargo, la preocupación de la FED se centra en aquellas actividades económicas intensivas en contacto personal, las cuales demorarán en recuperarse. Esto sustenta su política expansionista, que ha sido bien recibida por el mercado.
La disminución del costo del dinero ha beneficiado al mercado accionario, que recuperó el terreno perdido en marzo pasado, pues Nasdaq tuvo un retorno de 26.8% desde febrero hasta el viernes pasado, mientras que el S&P 500 13.1% y el DOW 8.9%.
En el mercado de deuda también ha sido evidente el anticipo del ciclo expansionista.
La apreciación de los bonos del tesoro norteamericano que, al inicio de la crisis en marzo se explicaban en la búsqueda de refugio por parte de las inversionistas, ahora tiene un mayor sustento en expectativas de bajas tasas a futuro, de esta manera el rendimiento del bono a 10 años se ubicó en 0.67% el pasado viernes.
En la región, la expectativa también es de un ciclo expansivo, no solo por los pronósticos de que los principales bancos centrales mantendrán los intereses bajos en los próximos años, sino también por la apreciación que han registrado los bonos soberanos denominados en dólares norteamericanos.
Los bonos a 10 años de las economías más grandes, Brasil y México, registraron el viernes pasado rendimientos de 3.42% y 2.87% respectivamente. Meses atrás estos rendimientos superaban el 4.0%.
Esta tendencia se mantiene en emisores más pequeños, pero con mejor calificación de riesgo. En Perú y Chile el rendimiento fue de 1.77% y Panamá 1.98%, mientras que, en el mes de marzo, los rendimientos de esos emisores superaban también el 4.0%.
El escenario de bajas tasas de interés ha favorecido tanto a los inversionistas que mantenían posiciones en instrumentos de mercados emergentes, por la apreciación en los precios de sus inversiones, como por los agentes que han tenido acceso a recursos nuevos a costos bajos. Tal es el caso de la República de Panamá y otros emisores que operan en Panamá, que han incursionado favorablemente en los mercados internacionales.
Por otro lado, los inversionistas con excedentes de liquidez posiblemente se enfrentarán a un panorama en donde deberán escoger entre inversiones de bajos rendimientos.
Pensando en el programa de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM) de nuestra Caja de Seguro Social, este será uno más de sus problemas, ya que los recursos de este fondo deberán ser invertidos en activos que posiblemente tengan menos retornos.
El autor es financista.