El impacto de la pandemia del nuevo coronavirus tuvo sus efectos en el mercado de capitales local y propició la modificación de términos y condiciones de emisiones en circulación.
Algunas emisores vieron sus flujos de caja afectados por la menor actividad económica en el país y solicitaron a sus tenedores modificar las condiciones que se habían pactado previamente.
El superintendente del Mercado de Valores, Julio Javier Justiniani, señaló a este diario que al cierre del ejercicio 69 emisiones por un monto total de $3,549 millones habían sido modificadas.
En la relación de emisiones modificadas destacan dos protagonizadas por Tocumen, S.A por un monto conjunto de $1,446 millones, así como dos de fideicomisos de la Empresa Nacional de Autopistas (ENA) por $322 millones.
Del sector privado hay series modificadas de compañías que se desempeñan en sectores como el inmobiliario, el comercio, energía, financiero y turismo, entre otros, algunos de los cuales han sufrido un fuerte impacto por la crisis.
Las modificaciones buscan principalmente que el emisor se pueda ajustar a la nueva realidad de la empresa para cumplir con los tenedores.
Justiniani recordó que para que estas modificaciones se hayan aprobado, que principalmente han consistido en extensión de plazos, debieron ser autorizadas por los tenedores. Además, en las evaluaciones hechas por el regulador, no se han apreciado situaciones abusivas, dijo.
En una conversación anterior, Olga Cantillo, gerente general de la Bolsa de Valores de Panamá, dijo que el mecanismo de las modificaciones dio continuidad a las emisiones y generó un ambiente de tranquilidad en el mercado.
Justiniani ponderó, además, que los emisores hicieron pagos a los inversionistas por $2,973 millones, en el cumplimiento de sus obligaciones.
El regulador extendió hasta junio de 2021 el marco legal que ampara el procedimiento abreviado para registrar las modificaciones de términos y condiciones, teniendo en cuenta que la pandemia y sus efectos continúan. Por este motivo, Justiniani vaticina que este año se seguirán produciendo modificaciones y que la situación se irá normalizando en la medida que mejoren las condiciones sanitarias y se dé el sustento para que se desarrollen las actividades económicas.
Uno de los objetivos del regulador es abrir más el mercado y que pueda ser una palanca mayor para la recuperación económica. Por eso, está trabajando en productos que permitan el acceso al mercado a pequeñas y medianas empresas.
Justiniani admitió que el proceso puede tomar un tiempo, pero adelantó que están analizando temas de costos, estructuras y cómo generar la confianza necesaria.
Registro récord
Además de la modificación de emisiones, el año 2020 estuvo marcado por alcanzar un récord histórico en el registro de nuevas emisiones.
En este registro no se computan las emisiones del Gobierno, ni las modificaciones de términos y condiciones.
Por el regulador pasaron emisiones por un total de $6,803 millones, cifra que equivale a más del doble de los $3,325 millones registrados en 2019.
El registro es un trámite necesario que se debe hacer antes de salir al mercado, pero no significa necesariamente que todo el monto registrado se emita.
Por ejemplo, ENA registró $700 millones y en una primera transacción emitió $400 millones.
Justiniani dijo que el resultado de 2020 estuvo marcado por una combinación de factores, como el momento de tasas bajas en los mercados, la flexibilidad del mercado de valores frente a otras formas de financiamiento, así como la estabilidad que ofrece Panamá en temas como la moneda.
El mercado pudo captar algunas emisiones internacionales importantes y la intención es seguir desarrollando esa estrategia para asentar al país como un centro bursátil importante en la región, apuntó el regulador.
Ese es uno de los objetivos que busca la creación de una ventanilla virtual para el registro de valores.
Con este sistema, que ya está operativo, el emisor presenta la documentación del registro ante la Superintendencia del Mercado de Valores y esta se comparte con la Bolsa de Valores de Panamá, reduciendo así los procesos y acelerando el trámite de registro.