Entre enero y septiembre de este año, el gasto en intereses y comisiones generado por la deuda pública se ubicó en $1,369.8 millones, según un informe de la Dirección de Financiamiento Público del Ministerio de Economía y Finanzas.
Se trata de una factura que ha seguido una tendencia ascendente con el paso de los años y tras el aumento en el saldo de la deuda pública.
En 2021, en el mismo periodo del año, el gasto había sido de $1,341.7 millones, mientras que un año antes, en 2020, se habían destinado a ese fin $1,205.8 millones en el mismo plazo.
El gasto en intereses representa una cuenta fija que debe cubrir el gobierno para mantener la solvencia y no ver perjudicado su perfil crediticio y por lo tanto es un pago ineludible que se debe contemplar en los presupuestos de cada ejercicio.
De hecho, el aumento en el gasto de intereses, de planilla y de subsidios, fue mencionado por la agencia Moody´s cuando cambió la perspectiva de la calificación de riesgo soberano de estable a negativa el pasado mes de octubre, haciendo referencia a la mayor rigidez en la estructura del gasto.
Estas obligaciones han venido creciendo en los últimos años con el aumento de la deuda, y particularmente durante este año se ha producido además un incremento en las tasa de interés en los mercados, lo que se traduce en el aumento del llamado costo promedio ponderado de la deuda, que pasó de 3.98% en junio de 2022 a 4.05% al cierre de septiembre.
Consultada al respecto, la Dirección de Financiamiento Público se refirió a que desde marzo de este año, en un plazo de ocho meses, la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) ha subido la tasa de referencia efectiva seis veces, de casi 0% hasta 3.83% y señaló que la última vez que incrementaron tasas más de 3%, tardó dos años en hacerlo (entre junio 2004 y junio de 2006).
Panamá no ha sido inmune a esta situación internacional, aunque un factor que genera protección es el hecho de tener la mayor parte de la deuda, más de un 80%, contratada a tasas fijas.
También ha notado el alza de tasas en la última emisión de deuda del pasado 14 de noviembre, de $1,500 millones a una tasa inicial o cupón de 6.40%, con vencimiento en 2035.
En enero de este mismo año, antes de que iniciara el agresivo aumento de tasas por parte de la Fed, el Gobierno emitió un bono global con un plazo mayor -vencimiento en 2063-, lo cual suele implicar una tasa más alta, a un cupón más bajo, de 4.50%.
“La colocación a una tasa de 6.40% se debe al aumento dramático en tasas, que ha causado que el bono de referencia del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subiera de 1.51% en rendimiento a principios de año hasta 3.878%”, señaló la Dirección de Financiamiento Público, que dijo haber aprovechado una ventana de emisión para evitar los aumentos de tasas que se esperan para los próximos meses.
“La Reserva Federal ha sido consistente en su mensaje. Hasta ahora, han señalado la intención de subir tasas hasta 5%, con la meta de bajar la tasa de inflación a 2% y mantener el desempleo a niveles bajos. Es por ello que se hace oportuna la emisión buscando las menores tasas posibles ante nuevos aumentos de la tasa de interés a nivel global”, añadió.
El financista Álvaro Naranjo señaló que tras un ambiente de tasas “ultra bajas” que permitía refinanciar deuda a plazos largos y tasas bajas, estas han subido agresivamente en un periodo corto de tiempo, elevando el costo del dinero.
Como recuerda el especialista, el aumento del gasto pone presión a los presupuestos, limitando la capacidad para hacer inversiones en las principales necesidades del país, como salud, educación, basura, agua y vías, entre otras, ya que se tendrá que destinar a pagar mayores intereses. Por eso, plantea que “la responsabilidad fiscal es clave y más ahora con el costo del dinero más encarecido”.
Refinanciamientos
Panamá debe afrontar en esta nueva etapa de tasas ascendentes unos vencimientos de deuda elevados, con picos que llegan a superar los $3,400 millones en 2024 y 2026. Los vencimientos de deuda se combinarán con las necesidades para financiar los presupuestos de cada año.
Consultado sobre cuál será la estrategia para reducir los riesgos de refinanciamiento la exposición a las tasas altas, el MEF señaló que el propósito de la última emisión fue pre-fondear el presupuesto de 2023 y fijar una tasa de interés más baja ante posible aumento de tasas ahora en diciembre y los próximos meses.
Además, una porción de la emisión será utilizada para recomprar bonos con vencimiento en 2024, para así reducir la carga de deuda a corto plazo y minimizar el riesgo de refinanciamiento.
El Gobierno evalúa por otra parte la posibilidad de intercambiar deuda de tasa variable con multilaterales a tasa fija, así como una emisión de bonos verdes, que normalmente llevan una tasa menor a los bonos globales.
