Las materias primas generarán mejores retornos que otros activos a largo plazo, según Goldman Sachs Group Inc. El fuerte crecimiento de la demanda global para productos básicos refuerza la justificación para invertir en ellos, afirmó el banco en su informe del 11 de diciembre, en el que mantuvo su recomendación de sobreponderar las materias primas a 12 meses.
Goldman espera alzas del 10% en 2018, impulsadas por la estructura de mercado conocida como “backwardation” que llevará a una rentabilidad de renovación positiva (roll yield), en la que los inversores venden contratos de mayor valor que vencen al final de cada mes y compran futuros menos costosos para mantener su exposición.
El Bloomberg Commodity Index ha subido alrededor de 6% desde la segunda mitad de junio, en señal de un suministro más ajustado y una mayor demanda en todo tipo de productos, como el petróleo, algodón, gasolina y materiales industriales.
A diferencia de los activos que se proyectan hacia el futuro, como las acciones, que descuentan la proyección de crecimiento, las materias primeras suben a medida que los niveles de la demanda actual exceden los del suministro disponible, según Goldman.
El banco proyecta un retorno de 15% el próximo año por la rentabilidad de renovación de futuros del petróleo y espera que otros mercados de metales se unan al zinc en backwardation.
“Dado que las acciones están sostenidas por perspectivas robustas de crecimiento futuro, si este escenario no se cumple, aunque la actividad actual continúe robusta, las materias primas deberían superar a las acciones y otros activos, reforzando nuestra recomendación de sobreponderar”, escribieron analistas en el reporte, incluyendo a Jeffrey Currie.
Retornos de activos de energéticos Goldman no espera que el mercado petrolero dé un giro a un estado de contagio, en el que los precios de los futuros son mayores que los contratos de largo plazo, en 2018.
La rentabilidad de renovación positiva en el petróleo impulsará las ganancias en activos energéticos un 15% el próximo año, predijo el banco. Para el índice más amplio de metales industriales, Goldman espera retornos en su mayoría planos el próximo año. Es más optimista en cobre y más pesimista en aluminio.
“En ambos casos, un crecimiento mundial robusto y sincronizado ayudará a mantener fuerte la demanda por los metales a lo largo de 2018”, dijo el banco. “La diferencia está en las dinámicas de la oferta”.
Para el cobre, si bien se espera un crecimiento saludable del suministro en 2018 y 2019, el banco afirmó que el mercado está ahora al final de un repunte expansivo, después de que la inversión en capital se contrajese con fuerza tras una ola bajista de las materias primas en 2014.