El instrumento de referencia del costo del dinero es el Bono del Tesoro Norteamericano a 10 años, pues las tasas de interés siguen el movimiento del rendimiento de este papel.
En las últimas semanas, el rendimiento de este instrumento se ha incrementado, cerrando el pasado viernes en 1.635%, el más alto en lo que va del año, sonando alarmas de posible aumento del costo del dinero dado el surgimiento de temores inflacionarios. ¿Qué sustenta estos temores?
Exceso de liquidez: Tras la aprobación del tercer paquete de estímulo por $1.9 millones de millones, incrementando la liquidez, algunos analistas vaticinan eventuales presiones inflacionarias.
Reactivación de la demanda: Con los avances en la vacunación y la eliminación de las restricciones de movilidad, se espera la reactivación de la demanda rezagada por la pandemia.
Incremento de los precios de las materias primas: Debido a la reactivación de la demanda, los precios de las materias primas se han incrementado en lo que va de año. Igualmente, el reciente informe del índice de precios al productor evidencia un incremento en los precios de los insumos, que podría trasladarse a los bienes finales.
Estos movimientos en los rendimientos han traído perturbaciones en los mercados de deuda y de divisas. Los precios de los instrumentos de mediano plazo, especialmente los de mejor calidad, han registrado caídas en las últimas semanas debido al movimiento en los Treasurys (Bonos del Tesoro de Estados Unidos) y el dólar se ha fortalecido frente a las demás divisas, especialmente el euro, en donde el Banco Central Europeo ha indicado que mantendrá los rendimientos de sus bonos en niveles bajos para no entorpecer el proceso de recuperación económica.
¿Cómo nos afectan estas perturbaciones? Estas perturbaciones son el reflejo de los temores de incremento en las tasas de interés. Estos temores ya han incidido en los precios de los bonos panameños que cotizan en los mercados internacionales, por ejemplo el Bono 2060 pasó de 118.0% en enero a 97.7% la semana pasada. Afectación que ha sido mayor que el derivado por la disminución de la calificación de riesgo por parte de Fitch Ratings recientemente.
Por lo tanto, el costo del dinero puede aumentar con su consabido efecto negativo en cascada sobre las actividades económicas.
En cuanto a la apreciación de dólar, esto puede disminuir la capacidad de venta de nuestros productos en mercados no denominados en esta divisa y de los servicios que ofertamos a nuestros vecinos, generando riesgo de retrasar la recuperación económica.
Por otro lado, algunos analistas consideran que el exceso de liquidez que hay en el sistema es tan grande que pasará mucho tiempo para que los activos comiencen a absorberlos, igualmente consideran que la recuperación económica mundial es prioridad, por lo que un incremento en las tasas de interés pondría en peligro esta recuperación, descartando un endurecimiento de la política monetaria.
De esta manera, la próxima reunión de la Reserva Federal (Fed) es vital para entender las señales sobre el costo del dinero y el devenir de la reactivación económica pospandemia.
El autor es financista
