Analistas y reguladores han dado poca importancia al tema de la inflación inercial. Esto es la inflación que se genera y multiplica como consecuencia de la expansión monetaria o la oferta monetaria. Esto tendrá consecuencias.
El brote inflacionario que ahora desvela a las autoridades es aquel derivado del alza de costos. Y es consecuencia de las restricciones a la oferta de bienes por el colapso mundial de las cadenas de suministros. En el último mes y medio, se suman, los efectos de la guerra, más el bloqueo y las sanciones económicas a Rusia, que añaden al desabastecimiento y con ello presionan más los precios a nivel mundial.
Con las calamidades de corto plazo, ha pasado desapercibida la enorme emisión de dólares que los Estados Unidos (EU) ha creado de la nada para financiar una gigantesca renovación de infraestructura y para financiar ayudas y subsidios en forma masiva. Desde que subió Biden se han emitido dólares por el equivalente al 32%, ¡de todos los dólares emitidos antes!
Como tantos dólares no generan enseguida producción que los consuma, el efecto inmediato es la pérdida del valor de esa moneda por el exceso de oferta. ¡Muchos dólares persiguiendo pocos bienes! La pérdida de valor, automáticamente se reflejará en mayores precios, que se ajustan al alza para retener el poder adquisitivo.
El efecto inflacionario de la expansión monetaria corroe todos los aspectos de la economía, y como una mancha de petróleo en el mar, se expande en silencio, y se acelera en la medida que las expectativas inflacionarias crecen.
Esta inflación devalúa la moneda e incide en el costo del dinero. Las tasas de interés suben tratando de recuperar el valor adquisitivo del dinero. Pero también suben, porque la receta más trillada para combatir la inflación es subir las tasas buscando desacelerar la economía.
A menudo, este tipo de presión inflacionaria es confundida con el alza de precios del mercado y no como una distorsión de los precios relativos. No logra separarse el síntoma de la causa y no se actúa a tiempo. Cuando se deja correr este tipo de excesos monetarios es difícil detenerlos sin causar una recesión.
Una parte de la receta para abatirla es cerrar el grifo del gasto público improductivo, eso es duro técnicamente y casi imposible políticamente a corto plazo. Por eso las recetas exitosas pasan por drásticos aumentos a la tasa de interés y recortes en la oferta monetaria.
Es legendario el abatimiento de la “gran inflación” de fines del 70 por la ejecución de Paul Volcker, entonces presidente de la Reserva Federal de EU. Para ello Volcker llevó las tasas de interés hasta 22% y recortó drásticamente la masa monetaria. Solo así pudo conjurarse la elevada inflación, entronizada en la sociedad americana, con negativas secuelas en todo el mundo.
Por ahora, la cabeza de esta serpiente está disimulada. En parte porque la crisis de guerra ha favorecido el dólar y porque el poder legislativo de EU ha logrado trabar buena parte de las aspiraciones del presidente Biden.
Las autoridades deben analizar críticamente los efectos de la oferta monetaria. No hacerlo con diligencia, es no haber entendido bien a Milton Friedman, ni a los maestros de la Escuela Austriaca. También les haría bien leer las memorias de Paul Volcker sobre el incendio inflacionario que le tocó apagar.
El autor es director de la Fundación Libertad
