Las negociaciones de la Bolsa de Valores de Panamá en los siete primeros meses del año han estado marcadas por la crisis causada por el nuevo coronavirus, aunque emisiones de deuda recientes que han pasado por el mercado han elevado los niveles de negociación.
En los números presentados esta semana por la Bolsa de Valores de Panamá y Latinclear se perciben los efectos de la pandemia. De enero a julio se habían negociado $3,176 millones, un 32% menos que durante el mismo periodo del año anterior.
Ese resultado responde a una caída en el mercado primario de 50%, como consecuencia de algunas emisiones que han sido postergadas para la segunda mitad del ejercicio para el próximo año, pero también porque el año pasado se registró una emisión no recurrente del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) de $1,000 millones.
El mercado primario cayó, pero subieron el mercado secundario, es decir, los títulos que se negocian una vez que ya han sido emitidos, y las recompras, la cesión de títulos a cambio de recursos líquidos y con el compromiso de una devolución en un tiempo pactado, incluyendo una tasa de interés.
A partir de marzo, se observó un aumento considerable en las posturas de ventas sobre las compras.
Los movimientos del mercado son indicativos de la búsqueda de mayor liquidez por parte de algunos inversionistas en medio de la pandemia.
Tamaño del mercado
$17,249 millones es la capitalización de mercado, el valor de las acciones comunes, acciones preferidas, fondos financieros y fondos inmobiliarios listados.
$20,8710 millones es el valor de mercado en títulos de deuda.
Olga Cantillo, gerente general de la Bolsa de Valores de Panamá, dijo que luego de la emisión de AES en Panamá por $1,380 millones, colocada esta misma semana, a estas alturas del año el volumen negociado está en niveles similares a los que se proyectaban y ligeramente por debajo del año anterior.
“Pero esto no significa que se va a mantener el mismo ritmo, porque con la pandemia puede cambiar el escenario y más si se trata de emisiones relativamente pequeñas”, matizó.
Lo que sí podría animar el mercado son emisiones de entidades que busquen refinanciar sus deudas en busca de plazos más largos y tasas más bajas, y tampoco se descarta en la Bolsa que el Gobierno recurra al mercado local para hacer una emisión importante, teniendo en cuenta que todavía tiene necesidades de financiamiento que cubrir debido a la caída de ingresos.
Lerzy Batista, gerente general de Latinclear, dijo que actualmente hay 26 operaciones en trámite por un monto de $1,700 millones, la mayoría de nuevos emisores, pero no se sabe si se concretarán todas.
En esas emisiones en lista hay un bono verde, enfocado en energía solar, y una emisión sostenible de $50 millones de un grupo regional. Se consideran emisiones sostenibles o verdes porque los recursos obtenidos se destinan a proyectos con cierto carácter social o de protección medioambiental. Panamá está tratando de posicionarse como una plaza propicia para la emisión de títulos de este tipo.
Consultada sobre la proyección para el cierre del año, Batista dijo que la situación actual es cambiante y se hacen revisiones periódicas de las cifras. La ejecutiva dijo que desde inicios del año se esperaba una reducción de 17% en los volúmenes, ya que en 2019 se dio un registro históricamente alto por la emisión no recurrente de $1,000 millones del MEF, y que esa perspectiva se podría mantener para el cierre del año.
Estrategia
Cantillo dijo que en la situación actual han redefinido su estrategia y, por ejemplo, se han adelantando proyectos de transformación tecnológica que estaban previstos para el próximo año y que buscan una mayor digitalización de los procesos para, entre otros aspectos, reducir el uso de documentación física o tener más información en la nube, lo que facilitará más el trabajo a distancia.
Además, se han conformado mesas de trabajo en las que participan los principales actores de la industria para abordar temas de competitividad, nuevos productos y temas regulatorios. Una de las propuestas que ha surgido de esos comités es la constitución de un fideicomiso temporal de liquidez para el mercado de valores. Sería un instrumento similar al que ya ha sido creado para la banca, pero del que harían uso emisores que puedan enfrentar problemas temporales de liquidez. Su uso sería a un plazo determinado y con una tasa de interés. Cantillo dijo que luego de haber comunicado esta iniciativa, entidades como la Superintendencia del Mercado de Valores, el Banco Nacional de Panamá y el MEF, están a la espera de una próxima reunión con las autoridades para recibir retroalimentación.
Hasta el 31 de julio se habían modificado los términos y condiciones de 36 emisiones, por un total de $143 millones. Se trata de emisores que se vieron afectados por la crisis y solicitaron a sus tenedores una flexibilización en los compromisos de pago.
La propuesta del fondo de liquidez sería para que los emisores que no consigan modificar los términos de sus emisiones puedan tener una alternativa y no caer en incumplimiento.
En lo que resta del año, además, será importante una cita ya establecida en el calendario para el próximo mes de septiembre.
Representantes de la Bolsa, de la Cancillería de la República y del Ministerio de Economía y Finanzas tendrán una reunión con ejecutivos de Euroclear, uno de los mayores sistemas de liquidación y compensación de valores financieros del mundo, cuya sede está en Bruselas, Bélgica.
En 2014 se estableció este enlace internacional que permite a los inversionistas de todo el mundo participar en el mercado de valores de Panamá y fortalecer la posición del istmo como un centro financiero para América Latina.
El proyecto tiene tres fases: la primera, para la negociación de deuda estatal; la segunda, para deuda corporativa, y la tercera, para acciones.
Solo la primera fase se pudo concretar, ya que después Panamá ingresó en la lista gris del Grupo de Acción Financiera (GAFI), primero en 2016 y luego en 2019, lo que ha impedido un avance mayor del proyecto.
Así, solamente se han podido negociar a través del enlace emisiones estatales, como sucedió con la efectuada por el MEF en abril del año pasado.
En la reunión del próximo mes de septiembre, se conversará sobre los esfuerzos de Panamá por salir de la lista gris y también se mostrarán algunas transacciones que han pasado por la Bolsa de Panamá, que podrían haberse negociado a través de este enlace si se hubiesen activado más fases. No obstante, Cantillo reconoció que mientras Panamá se mantenga en las listas, es difícil que desde Euroclear se considere avanzar con el proyecto y, por lo tanto, el impacto en el mercado de capitales local “es evidente”.
Además, el hecho de ser un país considerado de riesgo puede limitar la participación en el mercado de ciertos fondos de inversión o bancos corresponsales, además de las dificultades que tienen para operar las casas de valores que no estén bajo un grupo económico, porque se les dificulta acceder a cuentas bancarias.